米體：馬洛塔計劃把國米的全隊市場價值提升到10億歐元

據(jù)《米蘭體育報》報道，國際米蘭正推進一項長期戰(zhàn)略目標，在現(xiàn)有約7億歐元市場估值的基礎(chǔ)上，力爭將全隊市場價值提升至10億歐元。橡樹資本希望通過面向未來的投資方式，持續(xù)做大這一核心資產(chǎn)，在時間推移中實現(xiàn)穩(wěn)定增長。

在依靠“零轉(zhuǎn)會費”策略度過市場動蕩期、打造即時陣容之后，馬洛塔迎來了新的階段性任務(wù)。過去一年半，國際米蘭的所有權(quán)發(fā)生變化，發(fā)展戰(zhàn)略隨之調(diào)整，整體前景也隨之轉(zhuǎn)向長期規(guī)劃。此前在新冠疫情期間債務(wù)壓力沉重的張氏家族，采取的是偏向短期的運營思路，而橡樹資本入主后，則正式啟動了一個著眼未來的長期項目。

按照規(guī)劃，最終階段的核心工程是新球場建設(shè)，而中期階段的關(guān)鍵資產(chǎn)，則是對足球產(chǎn)業(yè)影響深遠的球員陣容。橡樹資本的目標，是推動國際米蘭實現(xiàn)有機成長，并將俱樂部的企業(yè)價值提升到足以在未來出售時獲得可觀資本收益的水平。這一邏輯并不意外，本身就符合投資基金的運作模式。在此背景下，俱樂部管理層被賦予明確目標：將國際米蘭的市場價值提升至至少10億歐元。這里所指的是市場估值，而非財務(wù)報表中的賬面價值。

關(guān)于球員估值，外界常見的質(zhì)疑在于，球員真實價值并不存在客觀標準，往往只體現(xiàn)在買賣雙方在交易時協(xié)商出的價格上。這一觀點并非完全錯誤，但并不全面?；跉v史交易、市場基準和算法模型，仍然可以形成相對合理的估值體系。部分俱樂部甚至?xí)袑I(yè)評估機構(gòu)，對陣容作為企業(yè)資產(chǎn)進行重估，以強化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。在轉(zhuǎn)會市場實際操作中，越來越多的管理者會參考專業(yè)咨詢機構(gòu)的研究成果。其中，F(xiàn)ootball Benchmark定期發(fā)布《球員估值報告》，評估體系涵蓋多個因素，包括近年轉(zhuǎn)會交易、球員位置、年齡、合同年限，以及個人和團隊競技表現(xiàn)等。

根據(jù)其最新的12月版本評估，國際米蘭全隊估值為6.96億歐元，接近7億歐元，在全球范圍內(nèi)排名第11位，在意大利俱樂部中位列第一。作為對比，尤文圖斯為6.59億歐元，AC米蘭5.02億歐元，那不勒斯4.94億歐元，均進入歐洲前20。

在歐洲范圍內(nèi)，陣容估值排名榜首的是皇家馬德里，達到14.63億歐元，其后分別是阿森納的14.33億歐元和曼城的13.48億歐元。此外，還有巴黎圣日耳曼、切爾西、巴塞羅那、利物浦、拜仁和托特納姆等六支球隊，陣容價值同樣超過10億歐元。橡樹資本希望，國際米蘭能夠躋身這一行列。

從個體球員來看，按照Football Benchmark的數(shù)據(jù)，國際米蘭當(dāng)前陣中估值最高的球員包括：勞塔羅8200萬歐元、巴斯托尼7600萬歐元、巴雷拉7300萬歐元、圖拉姆7000萬歐元以及迪馬爾科5000萬歐元。要實現(xiàn)10億歐元的整體目標，俱樂部仍需在現(xiàn)有基礎(chǔ)上補足約3億歐元的差距。

實現(xiàn)這一目標的方式，并非通過大規(guī)模、高風(fēng)險投入。橡樹資本強調(diào)的是可持續(xù)性，核心在于價值創(chuàng)造。最近一個轉(zhuǎn)會窗口的操作，已經(jīng)明確展現(xiàn)出這一方向，并與此前的中資時期形成明顯區(qū)分。國際米蘭重點引進的是具備成長空間的年輕球員，例如路易斯-恩里克、博尼、迪烏夫等球員，這幾名球員年齡集中在22至24歲之間，轉(zhuǎn)會費合計約8000萬歐元歐元，個人最高年薪不超過稅后250萬歐元。

在這一框架下，馬羅塔需要在資源使用上保持高度精準，讓投入在時間中逐步增值，既為未來可能的資本變現(xiàn)服務(wù)，也同步提升俱樂部整體資產(chǎn)規(guī)模。與此同時，保留核心球員同樣是戰(zhàn)略重要組成部分。橡樹資本在2024年5月正式接管俱樂部后，首要任務(wù)之一便是完成勞塔羅和巴雷拉的續(xù)約工作。

從財務(wù)影響來看，續(xù)約帶來的薪資提升，會在一定程度上推高工資總額，而引援則會反映為更高的攤銷成本。國際米蘭在2024-25財年實現(xiàn)了3500萬歐元盈利，在多年依賴自由轉(zhuǎn)會策略后，整體賬面負擔(dān)相對較輕。目前俱樂部的年度攤銷為6100萬歐元，明顯低于尤文圖斯的1.17億歐元、那不勒斯的1.11億歐元、AC米蘭的8400萬歐元以及亞特蘭大的6800萬歐元。

此外，今夏的人員離隊，尤其是阿瑙托維奇和科雷亞，在扣除新援影響后，也使相關(guān)成本進一步減少數(shù)百萬歐元。若馬賽完成對帕瓦爾的買斷，還將額外釋放約700萬歐元空間。在這樣的背景下，國際米蘭的損益結(jié)構(gòu)仍具備吸收轉(zhuǎn)會市場投資的余地，前提是所有投入，必須嚴格服務(wù)于這家加州基金所設(shè)定的整體發(fā)展藍圖。